MDD(최대 낙폭) 뜻과 일별·월말 기준 차이, 회복 기간

SPY 60% · TLT 40% 포트폴리오를 2015년부터 2024년까지 돌려 보면 요약 카드의 최대 낙폭은 −27.6%입니다. 그런데 전체 지표 창을 열면 최대 낙폭이 하나 더 있습니다. 최대 낙폭 · 월말, −26.21%. 같은 포트폴리오에 같은 기간인데 숫자가 다릅니다. 어느 쪽이 맞을까요?

MDD(최대 낙폭)는 직전 최고점에서 가장 많이 떨어진 비율입니다. 두 값 모두 이 정의대로 계산했고, 하락을 들여다본 간격만 다릅니다. 회복 기간도 사정이 비슷해서, 요약 카드의 개월 수와 회복 타임라인의 일수는 서로 다른 구간을 잽니다.

같은 하락을 다른 간격으로 본 값

계산식은 두 기준이 같습니다. 그날의 평가액이 그때까지의 최고 평가액보다 몇 % 낮은지를 구하고, 기간 전체에서 가장 낮은 값을 고릅니다. 다른 것은 어느 날의 평가액을 계산에 넣느냐 하나뿐입니다. 두 기준 모두 적립금 효과를 뺀 수익률 경로로 계산하기 때문에, 같은 예시에 매달 $500을 적립해도 두 값은 그대로입니다.

2022년 하락에 두 기준을 대 보면 이렇습니다.

고점과 저점이 둘 다 옮겨 갔습니다. 일별 최고점 뒤 나흘 사이에 평가액이 조금 내려와서, 월말 기준은 그해 마지막 거래일 값을 고점으로 씁니다.

저점 쪽 차이가 더 큽니다. 가장 깊었던 날은 월말이 아니었고, 열하루 뒤인 10월 말에는 평가액이 $15,956까지 올라와 있었습니다. 월간 수익률로 보면 2022년 10월은 오히려 2.49% 오른 달입니다. 그래서 월말 기준의 저점은 한 달 앞으로 당겨집니다.

월말 평가액은 모두 일별 평가액 가운데 일부입니다. 그러니 일별 MDD가 월말 MDD보다 얕게 나오는 일은 없습니다.

한 달 안에 빠졌다 돌아오면

2022년의 차이가 작았던 것은 하락이 열 달 가까이 천천히 쌓였기 때문입니다. 몇 달씩 이어지는 하락은 월말 값으로도 대부분 잡힙니다. 짧고 급한 하락은 다릅니다. 같은 포트폴리오를 2015.01.02 ~ 2021.12.31로 끊으면 일별 MDD는 −18.5%, 월말 MDD는 −7.16%입니다.

일별 값은 2020년 코로나 폭락에서 나옵니다. 2월 20일 $16,331에서 3월 18일 $13,309까지 27일 만에 빠졌지만, 반등도 그만큼 빨랐습니다. 월말 값만 이으면 1월 말 $15,837에서 3월 말 $14,741까지 −6.92% 내려갔다가, 4월 말에 $15,936으로 1월 말 값을 넘어섭니다. 한 달 단위로 보면 폭락의 대부분이 두 월말 사이에 숨어 버립니다.

그러면 가장 깊은 하락이 언제였는지도 바뀝니다. 이 기간의 월말 MDD는 2020년이 아니라 2018년 4분기, 8월 말부터 12월 말까지의 하락에서 나옵니다. 일별로는 −10.71%였던 구간입니다. 월말 값만 본 사람에게는 2020년 3월의 급락이 이 포트폴리오의 최악으로 보이지 않습니다.

2021년 말에 끝나는 같은 예시 열기

다른 곳의 MDD와 견주기 전에

백테스트 도구마다 MDD를 재는 간격이 다릅니다. Portfolio Visualizer는 FAQ에서 최대 낙폭을 월별 포트폴리오 잔액으로 계산한다고 밝힙니다. Portfolio Charts의 낙폭 차트는 물가를 뺀 연말 값을 쓰고, 연중에는 더 깊은 손실이 있었을 수 있다고 적어 둡니다.

관찰 간격이 길수록 MDD는 같거나 얕게 나옵니다. 월별 잔액을 쓰는 곳과 견줄 때는 Lifolio의 월말 값이 맞는 짝이고, 물가를 뺀 연말 값은 Lifolio의 두 값 어느 쪽과도 기준이 같지 않습니다.

Lifolio 안에서 어느 값을 볼지는 질문에 달려 있습니다. 보유하는 동안 계좌에서 실제로 마주쳤을 최악의 숫자에는 일별 값이 더 가깝고, 요약 카드가 보여 주는 것도 이 값입니다. 카드의 도움말 버튼을 누르면 두 값이 함께 나오는데, 일별에는 "월중 저점 포함, 보수적", 월말에는 "월간 성과 비교용"이라는 설명이 붙어 있습니다. 일별 값도 장 마감 평가액으로 계산하므로, 장중에 더 빠졌다가 마감 전에 돌아온 움직임은 어느 쪽에도 들어가지 않습니다.

회복 기간을 재는 세 가지 방법

다시 2022년 하락입니다. 일별 기준으로 고점은 2021년 12월 27일, 저점은 2022년 10월 20일, 회복은 2024년 9월 12일입니다. 회복은 평가액이 직전 최고점을 다시 따라잡은 첫날이고, 그 전에 반등이 몇 번 있었더라도 하나의 하락으로 묶습니다.

이 예시를 Lifolio에서 그대로 열기

세 날짜를 어떻게 잇느냐에 따라 기간이 셋 나옵니다. 모두 달력 일수라 주말과 휴장일도 셉니다.

• 하락 297일: 고점에서 저점까지
• 회복 693일: 저점에서 회복까지
• 고점→회복 990일: 고점에서 회복까지, 앞의 두 값을 더한 길이

요약 카드의 "바닥에서 회복까지 23개월"은 이 가운데 두 번째 값을 한 달 평균 30.44일로 나눠(22.8) 반올림한 것이고, 전체 지표 창의 MDD 회복 기간도 같은 값입니다.

카드 숫자만 보면 고점 아래에 머문 기간을 열 달쯤 짧게 잡게 됩니다. 2021년 말 고점에 투자를 시작한 사람은 내려가는 기간까지 더해 2년 8개월 남짓을 직전 고점 아래에서 보냈고, 그 전체 길이는 회복 타임라인의 고점→회복 일수에 나옵니다. 짧은 정의는 지표 사전의 최대 낙폭과 회복 기간에 있습니다.

중앙값과 평균 중 무엇을 볼까

위험과 회복 부분은 첫 줄에 "고점에서 회복까지 990일"처럼 가장 깊은 하락의 고점→회복 기간을 적고, 그 아래 회복 타임라인이 고른 하락 기준을 넘은 구간을 깊은 순서로 다섯 개까지 보여 줍니다. 같은 부분의 에피소드 분석 묶음에는 그 기준을 넘은 구간들의 회복 소요 기간 중앙값과 평균이 나옵니다. 둘 다 요약 카드와 달리 고점에서 회복까지를 잽니다.

기본값인 5% 기준에서는 여덟 구간이 잡히고, 모두 직전 고점을 되찾아 "완료 8개 · 미회복 0개"로 표시됩니다. 중앙값은 191일입니다. 여덟 구간을 길이순으로 세웠을 때 가운데 두 구간(184일, 198일)의 평균으로, 5% 넘게 빠진 하락이 이 기간에는 대개 반년 남짓 만에 고점을 되찾았다는 뜻입니다.

평균은 275일로 석 달 가까이 깁니다. 2022년 구간의 990일 하나가 평균을 끌어올렸고, 이 구간을 빼고 계산하면 평균은 약 173일로 내려가지만 중앙값은 184일로 거의 그대로입니다. 흔한 하락이 얼마나 걸렸는지는 중앙값이, 긴 하락 한 번이 결과를 얼마나 무겁게 눌렀는지는 두 값의 차이가 보여 줍니다. 차이가 크다면 타임라인 맨 위 구간부터 확인해 보세요.

기준을 바꾸면 세는 구간도 바뀝니다. 10%에서는 3개, 20%에서는 2022년 하나만 남고, 30%에는 해당 구간이 없습니다. 기간 마지막 날까지 고점을 되찾지 못한 구간은 중앙값과 평균에서 빠지고 미회복 개수로만 잡히므로, 긴 하락이 진행 중일 때는 중앙값이 실제보다 짧아 보일 수 있습니다. 이 예시는 마지막 하락이 −4.80%에서 끝나 5% 기준에 들지 않습니다. 어느 값이든 과거의 한 경로에서 나온 것이라 다음 하락의 회복 기간을 알려 주지는 않습니다. 이런 한계는 백테스트의 한계에 정리해 두었습니다.

자주 묻는 질문

MDD가 몇 %면 위험한가요?

모든 포트폴리오에 통하는 기준선은 없습니다. 대신 같은 기준으로 계산한 벤치마크 값과 나란히 놓으면 상대적인 깊이를 가늠할 수 있습니다. 전체 지표 창의 주요 성과 비교 묶음에서 벤치마크 SPY의 최대 낙폭은 월말 기준 −23.93%로 나오고, 같은 월말 기준으로 이 예시는 −26.21%입니다. 채권을 40% 섞었는데도 이 기간에는 SPY보다 깊이 빠졌다는 뜻입니다.

MDD와 변동성은 뭐가 다른가요?

변동성은 월 수익률이 평균에서 얼마나 퍼져 있었는지를 연 단위로 바꾼 값이라, 오른 달의 출렁임까지 함께 셉니다. MDD는 가장 깊었던 하락 한 번만 봅니다. 이 예시의 변동성은 11.35%인데, 달마다의 출렁임이 크지 않아도 하락이 한 방향으로 오래 이어지면 MDD는 깊어질 수 있습니다. 계산 방법은 지표 사전의 변동성에 있습니다.

다른 사이트와 MDD가 다르게 나와요

관찰 간격, 기간, 배당 처리 세 가지부터 맞춰 보세요. 간격은 일별·월별·연말 가운데 무엇을 썼는지를 말하고, 기간은 끝나는 날을 3년 당기기만 해도 이 예시의 일별 MDD가 9%p 넘게 얕아질 만큼 영향이 큽니다. 배당을 재투자한 총수익으로 계산했는지 가격만 썼는지에 따라서도 하락 폭이 달라질 수 있고, 이 글의 예시는 배당 재투자 조건입니다.

이 글의 숫자는 2026년 10월 31일 lifolio.io에서 같은 조건으로 계산해 확인했습니다. 틀린 곳을 발견하면 화면 오른쪽 아래 피드백 버튼으로 알려 주세요.